k8凯发一触即发

　　列位老铁，专家好！我是钱研君，本日又正在大众号“道达号”上颁 ◁布 最 新 的 讨论成 就道达研选。

　　本周环球股市阐扬较差，A股也接连疲弱，个中盈★○余资产的★阐扬 尤为 弱 势。从旧年下半年滥觞，钱研 君原□来是不绝 ○看好盈余资产的，正在研选福利群以及周记著作中众次提及。然而，迩来几个月，钱研君不绝正在指示专家，不要追高买入盈余资产。

　　近期墟市调动幅度较大，反弹随时能够会展示，而生长股正○在反弹岁○月一样会 ■阐扬 □更好。接下来，接连做一个奇特版的分享，咱们 一齐来看一个高生长的赛道□减速器行业□的根本境况以 及投资逻辑。

　　正在正式滥觞之前，道达研选 周记第29期仍然更新了，接待专家合切微信大众号“道达号”，然后到赢家学院查看。

　　减◁速 器是□ 毗连 动○力源= 和○推广构造的○ 中心构造。个中，最值得 合△切的是细密减速★ 器，其能 够行为盘旋合节阐扬传动感化。细密减速器又重 要分为谐波减速器、RV减速器和细密 行星减△速器。

　　依照哈默纳科下逛需求拆分，减速…重视要利用下■逛为机械人、半导体装备、航空装置这三个界限，2023年占收入比重分袂△为 49。5%、17。5%和9。6%。近年来，新能源行业需求迅速扩张，车载★下逛 收入占…比○擢○升 ▽至8%支配。

　　减速器墟市界限增□速较速，但体量稍小，属于利基■墟市智能焊接事业站。无论是谐波减 速器智能焊接事业站、RV减速器、细密行星减速器，暂时环球墟市★ 界★限均正在20亿美元 以下。近年来，中邦墟市界○限 分袂正在25亿○ 元、43亿元、36亿元支配，露出出小而精的赛道特性。

　　目前◁减速器的最大下 逛 为工业机械人。邦联证券认识以为，工业○机械人 出货 量短■期或难展示大的家产趋向策动，不事后续两年，前期 新 增的机械人恰 好到了减速器 转换周◁期节点，工业机械人减速 器的存量更换或能够成 为新的助力。

　　人形机械人 会 成为减速器下一个需求拉动点。工业机械人关于细密□行星减速器、RV减速器协调波减速器均会操纵到。与此分歧，人形机械人合节较小，大负载的场景也相对较少，因而以操○○纵体 积 小的谐…波 减速 器、行星减速器为主，RV减○ 速 器的需求▽相 对较少。

　　依照邦联证券测算，乐观假设下，2035年◁环球人 形机械人○销量 到达200万 台，人形机械△人对细密行星减速器、谐波减速器墟市界限拉动分袂■为 50亿元、423亿元。中性假设下，2035年环球人 形机械人销量到达45万台，人形 机○械人对细 密行星减◁速■器、谐波减速器墟市◁界限拉动分袂为11亿元、92亿元。

　　上文提到，细密减速 器 供需形式似○ 乎○ 于利基墟市，而利基墟市 具 有以下三个根本特质？

　　1）界限：行业团体墟市界限不大，如谐波减速器环球界限团体 不横○跨100亿○元百姓币。

　　2）供应境况：归纳壁垒不低，往往正在手艺、资金、渠道、品牌等某个维…度具有较高 的△壁垒。

　　第一阶段：浅易利基墟市。邦产份额尚小，下逛主导大企业与本土零部件企业创筑广泛协作联系智能焊接事○业站，全数利基墟★市仍由海外龙头主导。

　　第二阶段：众元利基墟市。邦产份额滥觞擢升，下逛主导大 企业与本土零部件▽企业协 作联系渐 渐深化，零部件对C端大企业供给定制化任事。邦产零 部件厂商竣工手艺或认■证的初度冲破，墟市形式会正在短期内▽展示转变，能够追随竞赛加剧的情景。

　　第三阶段：繁杂利基墟市。邦产盘踞重要墟市份额，下逛主导大企 …业与本土=零部件企…业★ 配合协 作○研发新手艺产□▽物，全数利基墟市…△仍由海外龙头主导。

　　邦联证券指出，暂时邦内细密减速器处 于第一阶段到第二阶段蜕化的经过。这个经过中，邦产减速器龙头会与环球主导企业○（如特斯拉）创筑优先协作，突破此前环球供应生态圈。随后新一轮洗牌已毕，供应形式再次安定，邦内◁○□ 龙○头 与C端龙 头创筑深度△绑 定 协 作、协同研发。这种情况。凯发一触即发智能焊接工作站。